Την υπερ-φορολόγηση των εισοδημάτων με το 3ο Μνημόνιο που επιβλήθηκε στην Ελλάδα αναδεικνύει στην έκθεσή του ο Οργανισμός Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ), ανακηρύσσοντας την Ελλάδα πρωταθλήτρια  στην αύξηση των φόρων ανάμεσα στις χώρες-μέλη του Οργανισμού.  
Σύμφωνα με την έκθεση «Tax Policy Reforms 2018», στην Ελλάδα καταγράφηκε η μεγαλύτερη αύξηση φόρων ως ποσοστό του ΑΕΠ, σχεδόν κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες, μεταξύ 2015 και 2016, ως αποτέλεσμα των φόρων που επιβλήθηκαν σε εισοδήματα και κατανάλωση, με την εφαρμογή του τρίτου Μνημονίου.
Η Ελλάδα διατηρεί τη θλιβερή πρωτιά ακόμα και όταν το έτος αναφοράς είναι το 2007, καθώς στο διάστημα 2007 – 2016 οι φόροι ως ποσοστό του ΑΕΠ αυξήθηκαν κατά 7,4 ποσοστιαίες μονάδες. 
Στον αντίποδα, η μεγαλύτερη μείωση καταγράφηκε στην Ιρλανδία με την επιβάρυνση από το 30,4% να μειώνεται στο 23%.
Στην έκθεσή του, ο ΟΟΣΑ, καταγράφει σημαντικές φορολογικές εξελίξεις σε χώρες όπως η Αργεντινή, η Γαλλία, η Λετονία, οι ΗΠΑ, που στοχεύουν στην ενίσχυση των επενδύσεων και της κοινωνικής δικαιοσύνης. Μεταξύ αυτών των εξελίξεων σημειώνει την τάση μείωσης των φορολογικών βαρών στις επιχειρήσεις, ακόμα και σε χώρες που παραδοσιακά έχουν υψηλούς συντελεστές. Σύμφωνα με τα στοιχεία ο μέσος συντελεστής φόρου επιχειρήσεων στις χώρες του ΟΟΣΑ έχει μειωθεί από το 32,5% το 2000 στο 23,9% το 2018. Ανάλογες κινήσεις καταγράφονται και στη φορολογία των φυσικών προσώπων. Ωστόσο η Ελλάδα δεν συμπεριλαμβάνεται σε αυτές τις χώρες με το φορολογικό συντελεστή των επιχειρήσεων να βρίσκεται στο 29%.
Κόντρα, επίσης, στη γενικότερη τάση μείωσης των φορολογικών βαρών στην εργασία, στην Ελλάδα- καταγράφεται αύξηση αυτών των επιβαρύνσεων (είτε με τη μορφή του φόρου εισοδήματος είτε με τη μορφή των ασφαλιστικών εισφορών). Εκτός από τη χώρα μας, ανάλογες επιβαρύνσεις παρατηρούνται  στη Λετονία, στην Ιρλανδία, στη Σλοβενία, καθώς και στο Μεξικό και στην Τουρκία.
Πρωτιές διεκδικεί η Ελλάδα και στο πεδίο της φορολογίας των ακινήτων λόγω της επιβολής του ΕΝΦΙΑ. Μεταξύ 2000 και 2016, σε 20 χώρες του ΟΟΣΑ καταγράφονται αυξήσεις στη φορολογία της ακίνητης περιουσίας. Ως ήταν αναμενόμενο, η Ελλάδα συμπεριλαμβάνεται σε αυτές, καταλαμβάνοντας, μάλιστα, την έκτη θέση πίσω από τη Μ. Βρετανία, τη Γαλλία, το Λουξεμβούργο, το Βέλγιο και τον Καναδά.
Ειδική αναφορά γίνεται στο ειδικό καθεστώς του μειωμένου κατά 30% ΦΠΑ στα νησιά το οποίο έχει παραταθεί μέχρι το τέλος του έτους σε Λέσβος, Χίος, Σάμος, Κως και Λέρος.  Σημειωτέον, ότι με αυτά τα λόγω έσοδα ως ποσοστό του ΑΕΠ, η Ελλάδα βρίσκεται στη μέση του βαθμολογικού πίνακα των χωρών του ΟΟΣΑ, ξεπερνώντας ακόμα και τη Γαλλία.
Ο ΟΟΣΑ αναφέρεται και στα ψηφισμένα φορολογικά αντίμετρα, τα οποία προβλέπουν τη μείωση του πρώτου συντελεστή της φορολογικής κλίμακας από το 22% στο 20% και την κατάργηση της ειδικής εισφοράς για εισοδήματα έως 30.000 ευρώ ως αντιστάθμισμα της περικοπής του αφορολογήτου κατά περίπου 3.000 ευρώ από το 2020 καθώς και την μείωση του φορολογικού συντελεστή στις επιχειρήσεις στο 26%. Ωστόσο, ο Οργανισμός επισημαίνει ότι η εφαρμογή αυτών των αντίμετρων τελεί υπό την έγκριση των θεσμών. 


popek.gr  /  bankingnews.gr

Ισχυρή παρέμεινε η αύξηση της ζήτησης πετρελαίου καθ’ όλη τη διάρκεια του 2017, καθώς ο μετριασμός στη ζήτηση της βενζίνης αντισταθμίστηκε από την έντονη αύξηση της ζήτησης για το ντίζελ που σηματοδοτεί την ανοδική πορεία της παγκόσμιας οικονομίας και της βιομηχανικής παραγωγής.

Η Goldman Sachs με την ειδική ομάδα που διαθέτει στον τομέα των commodities, υπογράμμισε ότι αναμένει ισχυρή αύξηση της ζήτησης πετρελαίου που θα συνεχιστεί και μέχρι το 2020 και προβλέπει αύξηση 1,9 εκατ βαρέλια ανά ημέρα στα πλαίσια ενός ρυθμού ανάπτυξης 4,1%.

Η αύξηση ζήτησης και περιθωρίων μέχρι το 2020

Γιατί ευνοείται η Μότορ Όιλ: Στα 26 ευρώ η τιμη-στόχος

Η Μότορ Όιλ έχει διαμορφώσει υψηλά περιθώρια κέρδους και λόγω της αυξανόμενης  ζήτησης που θα υπάρχει για πετρέλαιο και  προιόντα των διυλιστηρίων με νέες προδιαγραφές λόγω προσαρμογής στην καθαρή ενέργεια εμφανίζεται να ωφελείται από την διεύρυνση των περιθωρίων ( spreads) στο light heavy crude.

Στα πλαίσια του ΙΜΟ 2020 για καθαρότερα καύσιμα στη ναυτιλία  θα βελτιώσει το mix των προιόντων υπέρ των Ιight προιόντων, στοιχείο θετικό για την εταιρία. Οι νέες προδιαγραφές ζητούν μείωση του HSFO  (θειώδη ιζήματα στα βαρέλια) από 3,5% στο 0,5%
Το cash flow θα παραμείνει ισχυρό στο 17% σε επίπεδο ταμειακών ροών για την περίοδο 2018-2020 έναντι 10% στον μέσο όρο της επενδυτικής κατηγορίας CEMEA που ανήκει.
Το μέρισμα θα παραμείνει υψηλό στο 8%.
Και ο δείκτης EBITDA  CAGR θα είναι στο 15% την περίοδο 2018-2020.
Παράλληλα ο όμιλος θα έχει αβαντάζ 2,5 δολαρίων ανά βαρέλι ( feedstock discount στο brent λόγω δυνατότητας πρόσβασης στο πετρέλαιο του Ιράκ, που δημιουργεί σαφή υπεροχή για την περίοδο μέχρι το 2020.
Το EBITDA θα μειωθεί το 2018 έναντι του 2017, αλλά αναμένεται αύξηση του EBITDA κατά 32% μέχρι το 2020.
Στην παρούσα φάση η μετοχή διαπραγματεύεται 3,5 το EV/EBITDA με υπολογισμούς 12 μηνών μπροστά.
Η σύσταση είναι buy με στόχο τα 26 ευρώ σε 12 μήνες που δίνει upside 29%

Όπως είναι γνωστό, ο Διεθνής Οργανισμός Ναυσιπλοΐας (ΙΜΟ) έχει αποφασίσει να μειώσει το όριο του θείου από 3.5% στο 0.5% το 2020 για τα καύσιμα πλοίων.

Παράλληλα, οι προσδοκίες όσον αφορά το βαθμό συμμόρφωσης με τον κανονισμό εξακολουθούν να αποτελούν βασικό σημείο συζήτησης μεταξύ των επενδυτών, καθώς ο IMO δεν επιβάλλει τη ρύθμιση του ανώτατου ορίου του θείου και δεν επιβάλλει πρόστιμα σε περιπτώσεις που επιτυγχάνεται συμμόρφωση.

Από την άλλη πλευρά, η ναυτιλιακή βιομηχανία διαθέτει αρκετές επιλογές συμμόρφωσης με τους κανονισμούς, όπως τη μετάβαση στο LNG(χρήση ως ναυτιλιακού καυσίμου) και την εγκατάσταση scrubbers στα πλοία έτσι ώστε να περιοριστεί η περιεκτικότητα του θείου στα καύσιμα και να επιτευχθεί συμμόρφωση στις διεθνείς απαιτήσεις.

Τέλος, επισημαίνεται ότι στην έκθεση της Goldman Sachs αναμένουν τη διείσδυση των scrubbers να αυξηθεί από το 1% στο 4% μέχρι το 2020 και στο 18% μέχρι το 2025.

Αναλυτικά το bankingnews.gr σημειώνει:

Ισχυρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF) και αύξηση των μερισμάτων «βλέπει» η Goldman Sachs για τη Motor Oil, διατηρώντας τη σύσταση buy (αγορά) για τη μετοχή.
Ειδικότερα, η Goldman Sachs εκτιμά ότι τα αύξηση της μερισματικής απόδοσης κατά 8% την περίοδο 2018-2020, έναντι αύξησης 5% στις μετοχές του κλάδου στην περιοχή CEEMEA. 
Επίσης, εκτιμά βελτίωση των ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF) κατά 17%, έναντι +10% του μέσου όρου στην ενώ αναμένει βελτιστοποίηση του λειτουργικού κόστους. 

Επιπλέον, η μεγάλη πολυπλοκότητα του διυλιστηρίου της Κορίνθου επιτρέπει να επεξεργαστεί πρώτη ύλη κυρίως από το Ιράκ. 
Κατά τη διάρκεια των τελευταίων δύο ετών η Motor Oil κατάφερε να μειώσει σημαντικά το χρέος της – το καθαρό χρέος / EBITDA μειώθηκε από 2,9 φορές το 2014 σε 0,4 φορές το 2017. 
Λαμβάνοντας υπόψη το ισχυρό FCF αναμένεται ότι η μόχλευση θα μειωθεί περαιτέρω. 
Η ισχυρή παραγωγή FCF και η χαμηλή μόχλευση θα πρέπει επίσης να επιτρέψουν στη Motor Oil να συνεχίσει να αυξάνει τα μερίσματα. 

 

Η μετοχή αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται με 3.5x 12 σε όρους EV / EBITDA, το οποίο ευθυγραμμίζεται σε γενικές γραμμές με
την ιστορική αποτίμηση της εταιρείας, αλλά έχει έκπτωση 30% στο ιστορικό του μεσαίου κύκλου. 
Η Motor Oil διαπραγματεύεται σε μερισματική απόδοση 8%, γεγονός που συνεπάγεται έκπτωση 15,5% στο ιστορικό μέσο όρο του κύκλου. 
Μάλιστα, η Goldman Sachs Θεωρεί ότι το discount έναντι του κλάδου της CEEMEA είναι αδικαιολόγητο, δεδομένου του EBITDA της Motor Oil, την ισχυρή παραγωγή FCF, τη χαμηλή μόχλευση και την αύξηση των μερισμάτων. 

 

popek.gr   /  worldenergynews.gr

Η διαφαινόμενη αποτυχία του διαγωνισμού για την πώληση του 50,1% των Ελληνικών Πετρελαίων, μετά και την γνωμοδότηση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς περί υποχρέωσης του επενδυτή να υποβάλει δημόσια προσφορά για τις υπόλοιπες μετοχές της εταιρίας που βρίσκονται σε διασπορά, έχει προκαλέσει ισχυρές τριβές μεταξύ κυβέρνησης και ΤΑΙΠΕΔ. 
Κυβερνητικοί παράγοντες επικρίνουν τους χειρισμούς που έγιναν από το ΤΑΙΠΕΔ κατά την προκήρυξη του διαγωνισμού, ενώ από την πλευρά τους στελέχη του Ταμείου υπενθυμίζουν τις επίμονες φήμες που έχουν κυκλοφορήσει σχεδόν από την αρχή της διαδικασίας ότι η εν λόγω ιδιωτικοποίηση δεν πρόκειται να ολοκληρωθεί.
Μέχρι στιγμής δεν έχει γίνει γνωστή η στάση που θα τηρήσουν έναντι των εξελίξεων οι δυο εταιρίες που συμμετείχαν στην πρώτη φάση του διαγωνισμού, δηλαδή η Glencore και η Vitol. 
Ωστόσο κύκλοι του ΤΑΙΠΕΔ εκτιμούν ότι η υποχρέωση δημόσιας προσφοράς προσθέτει ένα σοβαρό εμπόδιο στην ιδιωτικοποίηση, καθώς αυξάνει σημαντικά το κόστος της εξαγοράς. 
Και τούτο διότι εάν το κόστος της εξαγοράς του 50,1% των μετοχών εκτιμούνταν στο 1,5 δις. ευρώ, τώρα ο αγοραστής ενδέχεται να πρέπει να καταβάλει επιπλέον 800 εκατ. ευρώ για το υπόλοιπο 20% των μετοχών της εταιρίας που βρίσκονται στη διασπορά, δεδομένου ότι οι δύο βασικοί μέτοχοι, το δημόσιο και ο όμιλος Λάτση έχουν δηλώσει ότι θέλουν να διατηρήσουν ένα ποσοστό γύρω στο 15% ο καθένας από το αρχικό τους μερίδιο. 
Με αφορμή αυτούς τους υπολογισμούς, κύκλοι του ΤΑΙΠΕΔ υπενθυμίζουν ότι η γνωμοδότηση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ήλθε μόλις λίγες ημέρες μετά την αναφορά που κατέθεσε στην Επιτροπή το Σωματείο των εργαζόμενων στα ΕΛΠΕ για τη διαδικασία αποκρατικοποίησης και την προστασία των δικαιωμάτων των μικρομετόχων. 

Πρόβλεψη για διάθεση μεγαλύτερου ποσοστού 

Οι ίδιοι κύκλοι σχολιάζοντας τους χειρισμούς του Ταμείου υπογραμμίζουν με έμφαση ότι στην προκήρυξη αναφερόταν πως το πωλούμενο ποσοστό είναι «τουλάχιστον 50,1%» των μετοχών ακριβώς για να αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο εξαγοράς μεγαλύτερου ποσοστού.
Πληροφορίες αναφέρουν ότι μέχρι σήμερα το ΤΑΙΠΕΔ δεν θεωρούσε ότι υπάρχει η εν λόγω υποχρέωση λόγω της δυνατότητας εξαίρεσης που προβλέπει ο σχετικός νόμος για τις υπό αποκρατικοποίηση εταιρίες. Μάλιστα δύο νομικά γραφεία στα οποία είχαν απευθυνθεί οι πωλητές είχαν γνωμοδοτήσει υπέρ της άποψης αυτής. 
Ωστόσο στην περίπτωση των ΕΛΠΕ, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έκρινε διαφορετικά, με βασικό επιχείρημα ότι πωλητής της εισηγμένης εταιρίας δεν είναι μόνον το δημόσιο αλλά και ο ιδιώτης βασικός μέτοχος.
Ας σημειωθεί ότι ο σχετικός νόμος, ο οποίος έχει καταρτιστεί  σε εφαρμογή ευρωπαϊκής οδηγίας, προβλέπει ότι «κάθε πρόσωπο που αποκτά καθ’ οιονδήποτε τρόπο, άμεσα ή έμμεσα, απευθείας ή σε συνεννόηση με άλλα πρόσωπα που ενεργούν για λογαριασμό του ή συντονισμένα με αυτό, κινητές αξίες και, λόγω αυτής της απόκτησης, το ποσοστό των δικαιωμάτων ψήφου που κατέχει αυτό το πρόσωπο, άμεσα ή έμμεσα, απευθείας ή σε συνεννόηση με άλλα πρόσωπα που ενεργούν για λογαριασμό του ή συντονισμένα με αυτό, υπερβαίνει το όριο του ενός τρίτου (1/3) του συνόλου των δικαιωμάτων ψήφου της υπό εξαγορά εταιρείας, υποχρεούται εντός είκοσι (20) ημερών από αυτήν την απόκτηση να απευθύνει υποχρεωτική δημόσια πρόταση για το σύνολο των κινητών αξιών της υπό εξαγορά εταιρείας, καταβάλλοντας δίκαιο και εύλογο αντάλλαγμα». 
Αναφέρει όμως και ότι από την υποχρέωση αυτή εξαιρείται η διαδικασία αποκρατικοποίησης της υπό εξαγορά εταιρίας.
Ας σημειωθεί ότι για το συγκεκριμένο θέμα οι εργαζόμενοι στα ΕΛΠΕ έχουν καταθέσει αναφορά τόσο στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο όσο και στις αρμόδιες εποπτικές αρχές του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου, όπου επίσης διαπραγματεύονται οι μετοχές των ΕΛΠΕ.

popek.gr  /  worldenergynews.gr